中金：维持中国电信(00728)“跑赢行业”评级 上半年净利润胜预期

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智通财经APP获悉，中金发布研报称，中国电信(00728)上半年收入符合该行预期，净利润超该行预期。维持2026/2027年盈利预测不变及“跑赢行业”评级，H股目标价6.3港元。

报告指，中电信一方面连接型业务市场普及率达到较高水平，在此背景下，公司用户数略有增长，但客单价具有压力;一方面受增值税税目调整影响，公司基础通信业务承压。公司表示，未来将更加重视存量用户价值保有，用尽量少的投入换取更高价值的增长。智能业务增长较快，AIDC在高速建设中，同时已经开始较明显的拉动收入增长。该行认为公司具备AIDC快速交付能力，资源储备及应标能力快速提升，有能力持续获取重要客户。

该行认为公司资本开支结构与业务增长方向匹配。上半年公司资本开支324亿元人民币，同比跌5.3%。经营现金流和自由现金流表现亮眼，主要受营运资金变动改善及资本开支下降。公司指引较强。管理层表示中期派息率提至75%，体现了公司回报股东的意愿，2026年保持中期派息率。该行测算，如2026年全年分红比例达到75%、全年净利润同比跌13%，当前中电信H股股息率、A股股息率分别为5.8%和3.6%，具有吸引力。

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